今年的政府工作報告指出，要保持宏觀政策連續性，增強有效性。其中，積極的財政政策要提升效能，更加注重精準、可持續;穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。

3月16日，國務院金融穩定發展委員會召開專題會議，研究當前經濟形勢和資本市場問題。會議再次釋放了穩增長、穩預期、穩發展的積極信號。會議指出，全力落實中央經濟工作會議精神和全國兩會部署，統籌疫情防控和經濟社會發展，保持經濟運行在合理區間，保持資本市場平穩運行。關于宏觀經濟運行，一定要落實黨中央決策部署，切實振作一季度經濟，貨幣政策要主動應對，新增貸款要保持適度增長。

積極的財政政策更精準有效

“中央經濟工作會議指出，2022年經濟工作要穩字當頭、穩中求進。總體看，宏觀政策的穩增長導向將繼續加強。”蘇寧金融研究院高級研究員陶金在接受國際商報記者采訪時表示，當前經濟下行壓力仍然存在，且在外部地緣政治風險、國外經濟復蘇拐點來臨、國內疫情多地散發等因素的影響下，保持經濟增長的難度加大。在此背景下，穩增長力度需要進一步加大。

陶金認為，未來財政政策也將更加積極有效。一是財政支出力度加大和節奏加快，支出規模增速將比近兩年明顯加快;對地方政府債券的發行安排作出優化，加快資金使用節奏。二是減稅退稅政策繼續實施，規模有增無減，并通過退稅來引導企業擴大投資。三是積極擴大有效投資，以重大項目為抓手，提高財政資金的使用效率，加大對基建(包括新基建)、保民生等方面的財政投入。

工銀國際首席經濟學家程實也表示，從全國兩會釋放的宏觀政策信號看，2022年財政強度有望比去年大幅加大，同時發力有所前置。

“盡管一般預算赤字率調降至2.8%，但跨年度跨賬本的調節力度并不小。根據我們測算，從中央預算穩定調節基金以及各賬本結轉結余調用資金約為1.4萬億元，預算視角下的廣義財政支出增速達12.9%，廣義預算赤字率將達到8.0%以上，力度與2020年更為接近。”程實說。

他進一步表示，從細分項看，2022年財政政策發力有三方面特點：第一，專項債新增發行限額保持了與去年持平的力度(3.65萬億元)，約占GDP的3.0%，考慮去年四季度尚有已發未用的1萬億元左右專項債，預計今年基建增速將獲得較強支撐。第二，恢復了對特定國有金融機構和專營機構的利潤上繳，共計1.65萬億元，體現出疫情發生以來預留的財政空間正逐步釋放，對穩增長形成較為有力的保障。第三，全年退稅抵稅約2.5萬億元，不僅規模為去年的兩倍有余，而且退稅資金全部直達企業，著力為中小企業紓困，進一步提升微觀市場主體的活力。

穩健的貨幣政策注重靈活適度

“貨幣政策將同時注重總量和結構的跨周期、逆周期調節，尤其是在總量政策上將比前期力度更大。”陶金預計，貨幣政策將在保持流動性合理充裕的同時實施更大力度的擴信用，同時降低實體經濟融資成本。具體看，一方面，擴信用需要更寬松的銀行流動性支撐和更低的資金成本，因此降準和降息仍然可期。另一方面，結構性貨幣政策工具還會繼續實施，前期實施的針對小微企業、制造業、科技創新、綠色發展等領域都將獲得更多支持。

今年的政府工作報告指出“推動金融機構降低實際貸款利率、減少收費，讓廣大市場主體切身感受到融資便利度提升、綜合融資成本實實在在下降”。基于此，在程實看來，貨幣政策方面寬貨幣與寬信用基調已明確。

“我們認為，后續降息或將達到2-3次，1年期LPR(貸款市場報價利率)有望下降。”程實表示，總體來看，信貸與社融的流動性合理投放將有助于提升積極財政的實效，而央行上繳結存利潤超1萬億元用于留抵退稅和增加對地方轉移支付，更體現出貨幣政策與財政政策的聯動性。

程實進一步分析，從潛在效果看，央行上繳利潤與降準等貨幣政策操作的作用機制與實際投向均有所不同，其用意不在于短期資金面的寬松效應，而是著眼于精準投放為支持實體經濟提供直接保障。“在作用機制上，降準是一次性地釋放資金，而結存利潤則是按月均衡上繳，影響更為溫和。在實際投向上，降準是提升銀行的放貸能力，直接釋放流動性，而上繳的利潤將主要通過財政渠道用于留抵退稅和增加對地方轉移支付。”(魏橋)

關鍵詞： 貨幣政策 小微企業 實體經濟 金融機構